Le attività di rischio estendono i guadagni in vista della BCE.
Anche se ieri il NASDAQ ha chiuso in ribasso e l’accoglienza dell’asta del Tesoro decennale non ha entusiasmato, i partecipanti al mercato stanno diventando più fiduciosi.
Guidati dalla Cina, i principali mercati della regione Asia-Pacifico hanno registrato una ripresa.
Il guadagno del 2,35% dello Shanghai Composite non solo scatta una diapositiva di cinque sessioni, ma è il più grande rally dallo scorso ottobre.
Il Dow Jones STOXX 600 europeo sta allungando il suo avanzamento in una quarta sessione ed è aumentato di circa il 3,5% questa settimana.
Attività di rischio – Panoramica globale
I futures statunitensi puntano a un’apertura maggiore del gap.
Nel frattempo, i rendimenti dei benchmark sono più deboli e il rendimento dei titoli statunitensi a 10 anni è inferiore all’1,50% per la prima volta dalla metà della scorsa settimana.
I rendimenti europei sono inferiori di 1-3 punti base prima della riunione della BCE.
I rendimenti delle obbligazioni australiane e neozelandesi, che erano aumentati di più, stanno ora conducendo al ribasso con un altro pullback di 6-8 bp oggi.
Il dollaro USA è scambiato in ribasso rispetto a quasi le major, tranne lo yen giapponese.
Anche le valute dei mercati emergenti sono per lo più più alte e l’indice JP Morgan sta estendendo i suoi guadagni dopo l’avanzata di ieri di poco più dell’1%, che era il più grande dall’inizio di novembre.
L’oro è salito di $ 10,6 ieri e oggi ha testato il livello di $ 1740, il livello più alto dalla metà della scorsa settimana. Lunedì ha toccato il fondo vicino a $ 1677.
I prezzi del petrolio sono più alti. Il WTI di aprile ha toccato il fondo ieri vicino a $ 63,15 e sta testando l’area $ 65,50 in Europa.
Attività di rischio – Asia e Pacifico
Il dollaro è salito di circa il 6,5% contro lo yen dal minimo del 6 gennaio, vicino a JPY102,60.
È aumentato parallelamente al rendimento decennale degli Stati Uniti.
La correlazione mobile a 60 giorni tra il rendimento e il tasso di cambio ha raggiunto un massimo da giugno 2019 (~ 0,92).
La correlazione è stata negativa dal 20 ottobre fino all’inizio del mese scorso.
In un certo senso, se il co-movimento è così robusto, sposta la domanda sullo yen su cosa sta guidando i rendimenti.
Si raccontano grandi storie sul vasto stimolo fiscale ($ 5,4 trilioni negli ultimi 12 mesi) e sulla scoperta del bilancio della Fed e sulla drammatica espansione.
Tuttavia, se esiste una sola variabile quantificabile, a rischio di essere riduzionista è il prezzo del petrolio.
La correlazione mobile a 60 anni tra il rendimento decennale degli Stati Uniti e il prezzo del contratto future sul WTI del primo mese è al livello più alto dalla Grande Crisi Finanziaria (~ 0,96).
La correlazione è stata negativa da metà luglio 2020 a metà novembre.
Gli investitori giapponesi hanno venduto una quantità record di obbligazioni estere nelle ultime due settimane di febbraio (~ JPY 3,6 trilioni o circa $ 31 miliardi) ma sono tornati sul lato acquisti nella settimana terminata il 5 marzo (piccolo a JPY99 miliardi), secondo i dati MOF settimanali.
Nelle prime otto settimane dell’anno, gli investitori giapponesi hanno acquistato una media di 49,5 miliardi di yen a settimana.
Nello stesso periodo del 2019 hanno acquistato una media di 631 miliardi di yen di obbligazioni estere e nel 2018 815 miliardi di yen.
Gli investitori stranieri sono stati acquistati anche giapponesi dopo aver venduto in due delle ultime tre settimane.
Nelle prime otto settimane dell’anno, gli investitori stranieri hanno venduto in media 79 miliardi di JPY di obbligazioni giapponesi a settimana. Sia nel 2019 che nel 2020, i loro acquisti sono stati in media di oltre 500 miliardi di JPY a settimana.
Il dollaro si sta consolidando nel range di questa settimana (~ JPY108.25-JPY109.25). È ancora in un intervallo più stretto (~ JPY108.35-JPY108.80).
Il dollaro australiano è in rialzo per la terza sessione consecutiva. Ha raggiunto l’obiettivo di ritracciamento iniziale del pullback da quando ha toccato $ 0,8000 il 25 febbraio per un valore di circa $ 0,7765. Il prossimo obiettivo di ritracciamento (50%) è vicino a $ 0,7815. L’area $ 0,7740- $ 0,7760 offre supporto iniziale.
Il biglietto verde è anche inferiore rispetto allo yuan cinese per la terza sessione consecutiva, il ritiro più lungo in un mese. La PBOC ha fissato il tasso di riferimento del dollaro a 6,4970 CNY, un po’ più debole della mediana del sondaggio della banca Bloomberg (6,4988 CNY).
Con la mossa di oggi, il dollaro USA è rientrato nella fascia che ha dominato dall’inizio dell’anno.
Attività di rischio – Europa
Quando i funzionari parlano alla stampa in modo non verbale, ha sempre senso chiedere perché o chi ne beneficia.
Meno di 24 ore prima che la BCE annunciasse le nuove previsioni del personale, una o più persone hanno detto alla stampa che le stime giustificheranno gli sforzi di stimolo e non vedono un aumento sostenuto delle pressioni sui prezzi.
Ciò non è sorprendente e avrebbe potuto essere ipotizzato da attenti osservatori del registro pubblico.
La previsione del PIL a breve termine dovrebbe essere ridotta, riflettendo il lento lancio del vaccino, e le previsioni di inflazione di quest’anno potrebbero essere leggermente aumentate, riflettendo principalmente l’aumento dei prezzi dell’energia.
C’è una certezza quasi matematica che il CPI aumenterà.
Il giudizio espresso dai funzionari è che l’inflazione non sarà molto alta e non sarà sostenuta.
Si discuterà molto delle condizioni finanziarie e del modo migliore per misurarle. Garantire condizioni finanziarie accomodanti è la chiave per trasmettere l’orientamento politico della banca centrale.
Questo è lo scopo degli acquisti di obbligazioni, non mirando a un tasso di interesse di per sé (che è anche essenzialmente ciò che Powell ha detto la scorsa settimana sugli acquisti della Fed).
Il programma di acquisto di emergenza pandemico è stato progettato appositamente per massimizzare la flessibilità operativa. Sembra irragionevole aspettarsi che la BCE si muova ora volontariamente per limitare questa flessibilità in modo significativo.
Sembra che sia stata utilizzata circa la metà della linea (“busta”) da 1,85 trilioni (~ $ 2,2 trilioni) del PEPP.
Il piano è stato prorogato fino a marzo del prossimo anno e si dice che possa essere esteso, anche se oggi sembra prematuro per una tale decisione.
L’euro ha testato la media mobile a 200 giorni (~ $ 1,1835) martedì e si è spinto a quasi $ 1,1970 nell’ultima Asia. Il valore da $ 1,1975 a $ 1,2000 contiene obiettivi di ritracciamento e resistenza del grafico.
Il supporto iniziale è visto nell’area $ 1,1920- $ 1,1940. Abbiamo notato che, nonostante il generale dovishness della BCE, l’euro è avanzato quattro delle ultime sei volte nei giorni della sua riunione.
Non è molto meglio di 50/50, ma ci si sarebbe potuti aspettare un pregiudizio al ribasso.
La sterlina è anche in aumento per la sua terza sessione consecutiva che termina una diapositiva di quattro sessioni. Si è spostata al di sopra della media mobile di 20 giorni (~ $ 1,3950) per la prima volta da quando si è invertita al ribasso (al di fuori del giorno in ribasso) una settimana fa. Gli obiettivi di ritracciamento si trovano vicino a $ 1,3980 e $ 1,4030.
Attività di rischio – America
L’IPC principale di febbraio negli Stati Uniti è stato in linea con le aspettative in aumento all’1,7% anno su anno.
Poco più della metà dell’aumento è stato attribuito ai prezzi della benzina, che sembrano avere poco a che fare con la politica monetaria o fiscale.
L’aumento del tasso di base è stato inferiore alle attese, aumentando dello 0,1% per un tasso dell’1,3% su base annua. Il costo delle cure mediche è aumentato, ma il costo dei farmaci è diminuito.
I costi occupati dai proprietari sono aumentati bruscamente, mentre gli affitti sono aumentati a un ritmo inferiore al 2% per la prima volta dal 2011. La deflazione che ha colpito l’inizio della pandemia lo scorso anno significa che i prossimi tre rapporti sull’IPC potrebbero porre dei titoli di “shock adesivo”.
Oggi, l’attenzione si rivolge alle richieste di sussidio di disoccupazione settimanali e al rapporto sul patrimonio netto delle famiglie del quarto trimestre. Si prevede che i reclami settimanali iniziali di disoccupazione continueranno a diminuire, aiutati, e un numero in linea con la mediana dell’indagine Bloomberg (725.000) sarebbe il più basso dall’inizio di novembre.
La richiesta anticipata è per un altro forte rapporto sui salari non agricoli per questo mese. Il patrimonio netto delle famiglie americane è crollato di $ 6,9 trilioni nel primo trimestre del 20 ° trimestre, che equivale all’incirca alla produzione di un anno di Germania e Francia insieme.
È stato completamente recuperato nel secondo trimestre del 20, quando il patrimonio netto delle famiglie è aumentato di $ 8,3 trilioni. È aumentato di altri 3,8 trilioni di dollari nel terzo trimestre.
Oltre al reddito personale, la ricchezza può essere trainata dal mercato azionario (l’indice S&P 500 è cresciuto dell’11,7% nel quarto trimestre del 20) e l’indice dei prezzi delle case Case-Shiller è aumentato di circa il 4,2%. nel quarto trimestre del 20).
Attività a rischio – Canada
L’aspetto più importante della riunione della Bank of Canada è che la forward guidance è in fase di transizione e la prossima riunione del 21 aprile offrirà maggiori chiarimenti.
La sua dichiarazione citava le proiezioni di gennaio, e queste sono sempre più datate. L’economia si sta dimostrando più resiliente del previsto e, invece di contrarsi, la banca centrale ora prevede un’espansione.
Una piena ripresa del mercato del lavoro richiederà molto tempo. Il cambiamento critico sta avvenendo nella fiducia sulla ripresa.
Con il suo più grande partner commerciale che calpesta l’acceleratore fiscale in grande stile, il governatore Macklem e la banca centrale si sentiranno più fiduciosi sulle prospettive economiche canadesi.
Un rallentamento dei 4 miliardi di dollari canadesi a settimana di acquisti di obbligazioni da parte della Banca del Canada sarebbe la prima mossa in riconoscimento di tale fiducia.
Nel frattempo, la speculazione secondo cui il primo ministro Trudeau, a capo di un governo di minoranza, trarrà vantaggio dall’economia più forte e dai progressi sui vaccini per chiedere elezioni anticipate. Le speculazioni vanno e vengono e sembrano essere nuovamente aumentate, con un calendario di giugno suggerito.
Il dollaro USA si sta avvicinando al minimo del mese rispetto al dollaro canadese (~ CAD 1,2575). È anche un obiettivo di ritracciamento del rimbalzo di due giorni del 25-26 febbraio che l’ha visto recuperare dal minimo pluriennale vicino a CAD1.2470 a CAD1.2750.
Gli studi sullo slancio infragiornaliero sono estesi, ma l’aumento delle azioni, il calo dei rendimenti e i prezzi delle materie prime fermi potrebbero causare solo un rimbalzo del biglietto verde.
La resistenza può essere trovata nell’area CAD1.2600-CAD1.2620.
Attività a rischio – Messico
Nel frattempo, il dollaro USA ha continuato a ridurre i suoi guadagni contro il peso messicano.
È il terzo giorno in cui il dollaro cade e, vicino a MXN20,75, ha perso circa il 3,4%.
Il ritiro di ieri ha quasi incontrato il ritracciamento (38,2%) dei guadagni da quando il minimo MXN19,55 è stato registrato il 21 gennaio.
Quel ritracciamento era vicino a MXN20,84. Il ritracciamento del 50% è più vicino a MXN20.53.
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